Der von Peter Vandor, Fabian Dober, Michael Meyer und Reinhard Millner verfasste Artikel zum Thema Entscheidungsfindung von Impact Investor:innen wurde in der jüngsten Ausgabe des Journal of Business Venturing Insights publiziert. Ihre Forschung zeigt auf, dass Impact Investor:innen "Impact" nicht so bewerten, wie von der Theorie nahegelegt. 

Im Rahmen der Studie wurden 20 professionelle Impact-Investor:innen wurden gebeten, reale Investitionsvorschläge zu prüfen und dabei laut zu denken. Diese Methode, die als verbale Protokollanalyse bekannt ist, offenbart die kognitiven Prozesse, die bei der Entscheidungsfindung eine Rolle spielen, und geht über das hinaus, was Investor:innen normalerweise berichten.

Keine Messung, sondern mentale Abkürzungen: Wie die Wirkung bewertet wird

Insgesamt wurden 58 Investment-Screenings und über 10.000 Gedankensegmente analysiert. Die Ergebnisse sind verblüffend: Anstatt strukturierte Rahmenwerke oder Kennzahlen zu verwenden, verlassen sich die meisten Investor:innen auf eine Reihe von 18 mentalen Prozessen. Dazu gehören unter anderem:

• Vorstellen des Problems oder der Lösung, um seine Relevanz oder Machbarkeit zu beurteilen

• Bezugnahme auf Vorkenntnisse, z. B. frühere Geschäfte, persönliche Erfahrungen oder sonstiges Wissen, das zum Zeitpunkt des Lesens verfügbar ist

• Zuordnen von Problemen und Lösungen, um zu sehen, ob sie „passen“

• Skizzieren von improvisierten Theories of Change, in der Regel informell und an Ort und Stelle

• Bewertung der Position von wichtigen Informationen im Material als Indikator für ihre Bedeutung für Gründer

Investor:innen wenden selten die strukturierten Modelle oder Indikatoren an, die in der Literatur zur Wirkungsmessung propagiert werden. Stattdessen basieren ihre Entscheidungen oft auf schnellen Heuristiken, z. B. darauf, wie die Informationen in einem Pitch Deck platziert sind oder ob ein Thema einen persönlichen Bezug hat.

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Der vollständige Artikel “Evaluating Impact Potential in Early-Stage Impact Investing: Investment Criteria and Cognitive Processes of Investors" ist hier verfügbar. Er wurde im Journal of Business Venturing Insights veröffentlicht.

Die Autoren

Peter Vandor, Fabian Dober und Reinhard Millner sind Forscher am Center for Social Entrepreneurship and Social Innovation der Wirtschaftsuniversität Wien.

Michal Meyer ist Professor am Institut für Nonprofit Management und Governance an der Wirtschaftsuniversität Wien.

Ein großer Dank geht an den Finanzierungspartner, die FFG Österreich, an die 20 teilnehmenden Investor:innen sowie an FASE für die Bereitstellung der cases.